智谱

智谱以自研 GLM 系列为底座，走「基座模型 + MaaS」路线。GLM-5 在 Coding 与 Agent 能力上取得开源 SOTA：训练侧采用 Muon Split 优化器、MLA-256 注意力、GQA-8 与 KVCache 压缩，推理侧以 Prefill-Decode 分离与自研 Slime 强化学习框架提升吞吐，并以 Lightning Indexer、FlashComm 与模型—系统协同设计降本 i截至 2025 年 12 月 31 日止年度的年度业绩公告智谱（北京智谱华章科技股份有限公司） · 2026-03-31 · 一级（公告/招股书） · 可信度高打开原文。产品从「知识导向」转向「任务导向」：GLM-5 面向 Agentic Engineering，GLM-5-Turbo 为 OpenClaw 场景专项优化，AutoGLM/AutoClaw 提供可自主执行多步任务、跨应用操作的智能体 iGLM 系列与 MaaS 产品页（GLM-5.3、GLM-5-Turbo、AutoGLM）智谱（Z.ai 官网） · 2026-10 · 一级（公告/招股书） · 可信度高打开原文。2025 年基座模型完成 5 次以上迭代（GLM-4.5 → GLM-5），公司提出「Token 架构力（TAC）」度量并推进 LLM-OS 方向 i截至 2025 年 12 月 31 日止年度的年度业绩公告智谱（北京智谱华章科技股份有限公司） · 2026-03-31 · 一级（公告/招股书） · 可信度高打开原文。编者判断：MaaS 与 Agent 化是增长主线、云端 API 毛利已转正，但研发投入数倍于营收，能否维持基座模型领先并兑现规模盈利是核心不确定性。